受需求低迷影響,鈦行業仍處于景氣底部,行業大面積虧損。近期海外鈦巨頭宣布提價, 有望提振行業信心,釋放出回暖信號。受益房地產行業的復蘇,未來國內需求有望恢復增長,鈦出口增速亦有望在海外價格上漲的推動下提升,進一步帶動國內鈦需求。隨著新增產能的放緩與環保壓力的加大,行業去產能化進程有望延續,帶來供需格局有望好轉,推動行業景氣度回暖。
事件:
       近期鈦海外巨頭宣布提價,其中科慕(Chemours)宣布自2016年1月1日起,鈦價格上調150美元/噸。亨斯邁(Huntsman)宣布2016年1月1日起,歐洲上調150歐元/噸或160美元/噸;北美上調0.07美元/磅;亞太、非洲、拉美和中東上調160美元/噸。特諾(Tronox)宣布2016年1月1日起,鈦范圍上調150美元/噸。
點評:
      行業仍處于景氣底部,巨頭提價有望提振市場信心。受宏觀經濟下滑導致需求低迷影響,2014年以來鈦行業復蘇的態勢終止,產品價格自6月以來持續下行。目前鈦價格已低于14年的低點, 行業開始面臨大面積虧損。從上市公司財報來看,4家上市公司中,僅佰利聯和金浦鈦業實現盈利, 但利潤均大幅下滑。其中佰利聯三季度凈利潤1203.8萬元,同比下降15.38%,金浦鈦業三季度扣非凈利潤較同比下滑87%。中核鈦白和安納達則出現大幅虧損。海外巨頭的業績也同樣出現下滑,其中康諾斯三季度凈虧損12.1萬美元。目前鈦行業景氣仍處于底部區間。
      此次參與漲價的三家企業均為鈦巨頭,其中科慕鈦產能116萬噸位居, 亨斯邁鈦產能91萬噸位次之,特諾產能58.7萬噸第五。在行業大面積虧損的形勢下, 鈦巨頭統一漲價有望提振行業信心,釋放出回暖信號。
      房地產回暖有望推動需求恢復性增長。我國鈦主要應用在涂料、塑料等領域,需求集中于房地產行業。從房地產行業數據來看,受一系列扶持政策以及降準降息等因素影響,近年前11月商品房銷售面積同比增長15.6%,新開工面積也呈現底部回升態勢。近期的中央經濟將房地產去庫存作為未來的工作重心,預計未來房地產領域仍將有扶持政策出臺,推動行業繼續回暖。受此影響,預計未來鈦的國內需求有望提升。
      近年來出口是拉動鈦產量增長的重要因素分。目前國內外鈦價差處于歷史高位,隨著海外鈦開始提價,國內外鈦價差將進一步拉大,推動鈦出口。此外歐美經濟回暖,加上的持續貶值。未來鈦出口增速有望提升,進一步拉動國內鈦產量。
      行業去產能延續,兼并整合正當時。目前我國鈦產能約為350萬噸,產能過剩較為嚴重。在行業持續低迷的情況下,盈利較差的中小企業已開始陸續退出,加上近年來環保壓力持續提升,行業去產能化進程已開始。近期《鈦單位產品能耗限額》已發布,《鈦工業污染防治技術政策》亦有望出臺,行業準入門檻將大幅提升,進一步加深落后產能的淘汰。未來行業新增產能的步伐也將進一步放緩,目前規劃中的新建項目多為氯化法工藝,投產時間不確定性較大。因為行業供需格局有望好轉,推動行業逐步回暖。
       與國外鈦市場相比,我國鈦行業較為散亂,前十大企業產能占比僅46%。在行業低迷的態勢下,未來行業兼并整合將是大趨勢。今年4月份佰利聯公告,計劃通過增發的方式并購行業龍頭四川龍,拉開行業整合的大幕。未來上市公司有望憑借融資優勢,成為產業整合的主要平臺,加快行業整合進程。
      建議關注鈦行業上市公司。目前鈦行業上市公司有佰利聯、金浦鈦業、中核鈦白、安納達,四家公司的產能分別為30萬噸、18萬噸、20萬噸和12萬噸,每1億元市值對應產能分別為0.35、0.18、0.22和0.32萬噸。建議重點關注佰利聯。

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